关于货币政策的调查报告

一、调查目的及背景

货币政策的含义：

货币政策所包念听所范围，有广义与狭义之分。广义的货币政策是指政府、中央银行以及宏观经济部门所有与货币相关的各种规定及采取的一系列影响货币数量和货币收支的各项措施的总和。而现代通常意义上的货币政策所涵盖的范围则限定在中央银行行为方面即中央银行为实现既定的目标运用各种虎具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。

二、我国货币政策的基本理论

1我国货币政策目标

1995年3月颁布的《中华人民共和国中国人民银行法》对“双重目标”进行了修正，确定货币政策目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。xx年12月27日重新修订的《中华人民共和国中国人民银行法》再次确认了这一目标。这个目标体现了两价目要求：第一，不能把稳定币值与经济增长放在等同的位置上。从主次看，稳定值始终是主要的。从顺序来卸，稳定货币为先。中央银行应该以保持币值稳定来促进经济增长。第二，即使在短期内兼顾经济增长的要求，仍必须坚持稳定货币的基本立足点。

2我国货币政策的常用工具

常用货币工具包括：法定存款准备金、再贴现政策、公开市场操作、其他政策工具等。1995年3月《中华人民共和国中国人民银行法》颁布布后，我国货币政策调控逐步由以直接调控为主向以间接调近代为主转化。过渡时期共存的货币政策工具有贷款规模、再贷款、利率、存款准备金、公开市场业务与再贴现等数种，其中间接调近代工具的作用逐步强化，直接调近代工具的影响日趋淡化，如1998年我国已经放弃了贷款规模管理。随着利率市场化的推进，利率手段的运用与再加市场化。

1994年《国务院关于金融体制改革的决定》明确提出，我国今后货币政策中介指标主要有四个：货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行超额储备金率。目前在实际工作中，货币政策的操作指标主要是基础货币、银行的超额储备金率和银行间同业拆借市场利率、银行间债券市场的回购利率；中介指标主要是货币借应量和以商业银行贷款总量、货币市场交易量为代表的信用总量。

三、我国货币政策近期发展

我国近期发展可以划分为两个阶段:

首先：我们从xx年年初到09年10月左右来看，我国家的货币政策是已从紧的。实施从紧的货币政策，必须适当加快人民币的升值和汇率形成机制改革。央行需制定一个适合实体经济稳步增长的货币供应和贷款规模的参照系，适用多种政策工具予以对冲与调控。xx年年中央经济工作会议提出要“防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀“，并提出2009年要实施从紧的货币政策。这是对前一阶段货币政策结果的评估。从紧的货币政策的提出，从国际经济形势的大环境看，是在世界与中国经济失衡的格局还没有出现较大的变化之前，我们需要制定从紧的货币政策目标，从中国经济本身来讲，“两防“，无非是原来我们经济发展中解决“三过“矛盾的延续。所谓“三过“，就是指贸易顺差过大、外汇储备过多、投资增长过快。这种格局造成了我国经济发展中的很多矛盾。针对“三过“引起的一些问题，我们采取了一些对策，重中之重就是汇率政策。与此同时，我们加快了结构调整，出台了一系列的政策举措，主要目的都是为了解决如何把经济结构调整好。央行货币政策为经济结构调整作出了巨大努力，取得了很大成效，但也应看到，在对外对内经济格局没有出现根本性扭转前提下，人民币升值预期仍然继续，资产价格上升很快，物价上涨压力不减。中国人民银行发布的xx年年第三季度货币政策执行报告中就提出，经济运行中投资增长过快、贸易顺差过大、信贷投放过多等问题依旧突出，并且还出现了通胀压力加大和资产价格持续上升等问题。因此，在这种背景下，央行在做好结构调整周期性思想准备的同时，应不失时机地坚定推行从紧的货币政策。
还有一点需要注意，中央提出实施从紧的货币政策，但货币政策并不是万能的。大家都在讲货币多了，价格就上涨。这有一定的道理，但有时候物价上涨未必一定都是由货币过多所引起的，也就是说并不都是由需求因素引起的。比如，我们所统计的社会消费品零售总额的实际增长里面，包括了企业购买和农村建房材料支出，如果把这两项减掉，我国的社会消费品增长率的数据会下降不少。因此，很多人认为xx年 年货币供应很多，应该是消费大踏步上升，但是扣除物价因素之后消费增长得并不快，甚至在下降。这一现象需要引起我们的思考。实际上，当前物价上涨，很多是由供给因素造成的，如养猪的政策、我们的能源价格受世界能源价格的影响、我们的劳动力成本加大等都在推动物价上涨，此外，还有海外输入性等因素的影响。所以，不能认为物价上涨就是由于货币过多等需求因素引起的。因此，实施从紧的货币政策，必须与其他措施紧密配合。

在看看自09年10月左右到至今，从某种程度上说，面临未来经济下行风险，宽松货币政策更主要是通过“符号作用”来稳定公众预期。要实现此前宣布的2009年17%的m2目标确有难度，对此，只能从扩大基础货币、提高货币乘数两方面着手。一则，影响基础货币的主要有准备金率、央行再贷款或再贴现、外汇占款、对政府净债权等。在明年外需疲软的背景下，外汇占款的贡献必然有限，除了货币当局运用各类政策工具增加流动性之外，显然财政部门更“积极”的财政政策也是必要的，因为这可以通过降低国库现金余额，间接增加央行对政府净债权，从而扩大基础货币。二则，影响货币乘数的因素主要有现金比率、超额和法定准备金率、存款定期化程度，可以看到，金融创新对这些因素有显著影响而增加货币乘数，由此，2009年清醒认识我国金融创新不足与美国金融创新过度的差异，适度加速金融创新改革也是有益的。

此外，适度宽松货币政策的实施，也需要信贷供求因素的支撑。就近期来看，确实出现一定程度的信贷需求不足迹象。主要表现为，虽然近期货币政策不断放松，月度贷款增长也较快，但货币供应量增速下滑局面依然延续，m1和m2增速都不断创出新低，表明企业对未来经济前景确实不看好，企业的投资需求和生产经营活动都在萎缩。而房地产、汽车等重要行业的低迷，也从整体上降低了信贷需求规模。另外从信贷供给看，虽然近期商业银行为配合中央政策导向，出现了明显的信贷规模扩张迹象，但面临经济下滑的较大风险，其惜贷心理同样不容忽视。当然，只要政府投资扩张力度足够大且有相关政策引导的话，商业银行的“惜贷”行为不难得到缓解。除了增加信贷支持政策之外，还要依靠财税政策、各种融资创新手段来满足其流动性。对于中小企业来说，规范和引导民间资本为其提供金融支持、真正促进创业板市场发展、建立中小企业政策性银行都是可考虑的选择。对房地产企业，我们认为其对经济的拉动作用与本世纪初相比已经很有限，而且房地产市场调控还未到位，因此应避免大规模放松信贷约束，但可以推动房地产投资信托等多种工具来优化房地产金融结构适度宽松的货币政策，肯定也会增加未来经济反弹时的不确定性，如银行再次陷入信贷扩张的怪圈、银行体系不良率的增加、资金流向此前的限制领域等，当然这些难以归咎于货币政策本身，而是在于中国经济中的某些“痼疾”。

综上所述是我对我国近期货币政策的调查、及看法。