当前比特币行业发展现状及金融前景分析

当前比特币行业发展现状及金融前景分析

摘要：比特币犹如一个顽皮的孩子，在天堂里野蛮地疯长，它们打破了银行机构一家独大的局面，要求金融市场去中心化。不少的投资者甚至梦想有一天，一个小国能够将比特币上升为主权货币，欧元、美元统统的都是浮云，让乌克兰的悲剧见鬼去吧。在中国的监管层看来，蒙代尔预言比特币亚元真的实现，一大堆的监管难题也只能一刀切了。 关键词：比特币；属性； 支付现状；监管难题；发展趋势

比特币的概念及在我国的发展

2009年，一位叫中本聪的密码学家发表了一篇名为《比特币：一种点对点的电子现金系统》的论文，文中讲述了一种通过点对点技术实现的电子货币系统，它使得在线支付能够直接由一方发起并支付给另外一方，中间不需要通过任何的金融机构，这便是比特币技术的诞生。随后比特币逐渐在全球传播，并受到人们的关注。2013年，随着全球大量资金，尤其是中国热钱的涌入，比特币在年内最高达到8000元人民币一枚（火币网2013年11月19日数据），创造了三年上涨20000倍的财富神话，同时使它受到公众和政府监管部门的高度关注。

2013年12月5日，央行等五部委发布《关于防范比特币风险的通知》，认为比特币不是由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，并不是真正意义的货币 ，不能且不应作为货币在市场上流通使用。受该消息影响，比特币价格在40分钟之内下跌35%。2014年2月，当时全球最大的比特币交易平台MT.Gox宣布倒闭，为本就被合规性困扰的比特币行业蒙上一层阴影。从2014年下半年以来，比特币的价格一直持续下行，目前稳定在 1500元/枚左右。

2014年中到2015年中，持续低位震荡的价格标志着比特币这一新兴行业进入理性发展期。但这也正是去除投机泡沫，重新审视比特币属性、整理行业规则、探讨行业发展思路的最佳时机。

比特币的属性

比特币网络作为一种价值传输网络，至少具有技术、金融和社会学方面的三重属性。

技术属性

从技术角度来看，比特币网络协议是一种去中心化的、点对点的价值传输协议，我们可以理解为一个不由任何第三方操纵、不可篡改的庞大公共记账系统。这套记账系统所依托的区块链技术，通过约每10分钟诞生一个区块的形式记录全网数据库所有的交易行为，确保了不会发生重复支付和虚假支付的情况。区块链技术目前已经被认为在互联网时代拥有革命性的意义，而比特币只是依托于此的一种应用形式。在硅谷已经有众多初创公司和项目专注于研发区块链技术在现实生活中的应用。

金融属性 从金融的角度来看，比特币可被视为类似于电子黄金的数字投资品或全球性的标准化数字资产。它的总量恒定、易于携带、受众广泛、交易成本低并且有非常巨大的想象力空间，使得越来越多的投资者相信它具备投资价值。同时，比特币依托于互联网在全球流通，所以在某些特定的应用场景下，如跨国支付以及虚拟经济价值传递媒介时，比特币可以作为一种高效、低成本的流通手段和支付工具，承担金融工具职能。

社会学属性 从社会学的角度来看，互联网代表了信息自由化的思潮，而比特币代表了金融自由化的思潮。一种完全去中心化的电子货币，不依赖任何单一权力机构发行，并且在跨国境、跨币种转账的过程中，能够不通过银行体系实现价值传递，比特币被认为在金融全球化进程中有机会改善现有全球金融体系低效率、高成本等诸多问题，这是它的社会学意义。

挑战银行中心化生态

比特币的核心特点是去中心化，自然，其金融市场也要求去中

心化。银行机构一家独大的局面将被打破，多元化的市场主体会发展起来，扁平化的市场结构会出现。市场机制将发挥主要作用，管理风险，调节资源配置。

传统金融市场是以场外市场为主、场内市场为辅的市场结构。与之相适应，银行成为了当仁不让的市场主体。相比之下，非银行类的投资者，不论是机构还是个人，在资金规模、市场参与度等方面都显得不足。

比特币的世界里，由于直接融资高度发达，证券、保险等非银行类的机构投资者将找到新的市场空间，财务公司、资产管理公司等其他类型的机构投资者，甚至是个人的投融资需求也会有新的渠道来满足。场外市场的核心地位会逐步减弱，个人和中小投资者的重要性会逐渐上升，市场主体会呈现多元化的发展。

除了投资者类型的丰富化，提供信息咨询等配套服务的中介机构也会有相当的发展。间接融资模式下，银行机构承担了主要的信息搜集、分析成本和市场风险。这些成本和风险在直接融资模式下，将由众多分散的投资者来承担。显然，分散的投资者们在这方面并不具有优势。客观上，市场需要有专业的中介机构提供服务，以解决市场信息不对称，如信用评级、信息披露、风险评估等等。

除了金融机构的多样化，资金需求方也会呈现多元化发展。如同原始的金融只是对少数皇室和贵族提供服务，商户和农民都享受不到。随着商业的发展，金融开始服务于贸易需要，商户才能够享受一定的金融服务，并逐渐扩大到农户。比特币体系下，大量存在的中介机构能解决市场信息不对称、搜寻成本高的问题，小额支付和定向支付的便利性能降低小微型企业融资的成本，将进一步挖掘和满足潜在市场需求，促使农业、小微型企业、个人创业者等资金需求主体的多元化发展。

传统金融机构中，实行的是等级分明的科层制结构。这体现在总部与分支机构之间，不同的部门之间，也体现在每个部门的决策层与执行层之间。如此臃肿的结构消耗了管理成本，却并没有提高业务效率。比如，一项信贷需求，基层支行并没有审批权，只能报送给分行。分行信贷审批、风险管理部门分别进行审核，如若超过权限，还要报送总行审批。且不说这种层层审批是否真能提高风险控制能力，即使这一套流程走完，客户质量也很高，顺利申请到了贷款，单就其间各方可能会有的分歧和反复，供需双方恐怕也是精疲力竭的。

比特币体系基于P2P网络节点，没有指挥中心，没有中间层。这意味着比特币世界里，金融机构的金字塔形架构将被淘汰，纵向管理层级将被简化。就组织内部而言，总部和分支机构间、各部门的决策层与执行层间，信息沟通的效率会提升，权力结构将分散。这对提高金融机构的市场反应能力，增强决策的有效性大有裨益。就市场结构而言，融资效率会大幅提升。

同时，比特币体系使用分布式数据库来记录交易，每个比特币账号的数据都可以查询。数据的全面性、易获得性、及时性既方便金融机构收集信息、分析信息、发掘需求、察觉风险，也对金融机构的大数据处理能力提出了挑战。一方面，金融机构可以通过建立完整的客户资料，进行资信评估，授予信用额度，推荐金融产品，开展风险管理。另一方面，金融机构为满足业务拓展、交易评估的需求，对于信息识别、细分、利用、传输、存储的要求会越来越高，会进一步加强组织结构扁平化的倾向。

中国比特币支付现状

作为比特币最被认可的应用，跨境支付在国内悄然兴起。Gempay(原blockpay)、币丰港、colapay等都加入跨境支付的行列中，近日，比特币中国也正式与中欧母婴用品零售跨境电商丹中网达成战略合作。 同时，国内交易所巨头OKCoin也加入竞争，旗下定位全球支付的支付平台OKLink上线内测，壹比特小编在调查的时候，很多公司都主动和小编提及了OKLink，“老徐（OKCoin创始人徐明星）做事很扎实”，colapay创始人罗金海说。另外，在11月1号的深圳数字货币产业链峰会上，中币交易所CEO吴超也坦言，期货不是重心，主要的重心还是放在支付上。国内的跨境支付战场硝烟弥漫。

大家对跨境支付的发展普遍看好，因外贸市场很大，“中国对外贸易4万亿美金，只要拿到万分之一，4亿美金的市场，企业就能发展得很好了”，colapay创始人罗金海如是说。

另外，比特币跨境支付确实在效率和成本上解决了实在的问题： 效率：使用比特币支付可以瞬间到账，使用Visa、Master等支付工具需要1-3天甚至7天才能到账，并且提现账期从5-7天缩短为2-3天。 成本：发送比特币只需支付0.001比特币（按现在的汇率，折合人民币0.2元人民币），而使用Visa、Master等需要支付高昂的5%左右的

手续费

国内比特币跨境支付企业：

gempay（原blockpay，已接入大龙网、软岛等知名跨境电子商务平台） 币丰港（已接入一些跨境电商平台）

Colapay（接入Cumbria、爱购电商爱涓网等平台）

比特币中国（与中欧母婴用品零售跨境电商丹中网达成战略合作） Oklink（于近日上线内测，定位全球支付，为商家提供支付工具） 目前，每个跨境支付团队基本都在10人左右，实际的订单量也很骨感。跨境支付企业在推广比特币跨境支付的时候也遇到了一些问题，比如数字货币用户量太少，市场体量太小，出口商家对比特币不太熟悉等问题。“但我们对比特币跨境支付有信心，接受比特币的商家，会正向促进比特币用户量的发展”，colapay负责人吕明心说。

各个支付企业也在大力推广跨境支付，gempay创始人徐义吉和币丰港创始人王东等都频繁参加海贸会、跨境电商论坛等，往返于广东和义乌等外贸城市。目前，国内知名跨境电商平台大龙网和软岛已接入gempay。Colapay也对接了广东电子商务协会，努力打通广东市场。另外币丰港也向小编透露即将有重大的新消息公布。

与比特币跨境支付不同，国内支付团队也不断向国内的商家推广比特币支付。近日，比特币中国也与网游服务供应商神州付、互联网P2F金融理财网站爱财客达成战略合作，支付对象涉及网络游戏、金融理财。但总体，国内的比特币商家支付普遍发展不太好。比特汇负责人也表示欲往跨境支付方向延伸业务。

一刀切背后的监管难题

央行对比特币的政策令投资者相当失望，简直就是一刀切。央行行动的背后，市场导向的监管难题正困扰着我们的监管者。

正如哈佛大学教授罗伯特·默顿所认为的那样，金融市场的基本功能不会发生大的变化，但市场结构和形式却是不断变化的。比特币金融正是会推进市场变革的动力：金融工具将日趋复杂化、虚拟化，金融机构将变得多样化、多元化，市场结构将日益扁平化、细分化。这也必然要求金融监管相应地跟进，更加尊重市场规律，运用市场导向。

历史上，曾经盛行的政府干预禁锢了金融市场的活力，实体经济

也反复出现滞胀，几乎成为困扰西方世界的梦魇。随着金融自由化理论的兴起，20世纪70年代，主张放松管制，恢复市场竞争的呼声日益强烈。在此理念的推动下，跨国银行高速发展，金融创新层出不穷。但是，金融监管还没有从行政干预的思路中走出来，应对金融自由化的浪潮明显准备不足。这意味着看似火热的金融市场蕴含着极大风险。 美国富兰克林银行和德国赫斯塔特银行的倒闭震惊了金融界。监管机构意识到，传统的合规性监管、管制式监管必须要朝风险导向、市场导向转变。对银行资产负债表的管理要兼顾表内外业务，关注其资本充足率和资本构成，以此引导银行调节经营结构，增加资本金，压缩高风险资产。巴塞尔协议从I到III，监管思路从合规性、行政性监管逐步向风险导向、市场导向监管的转变，在秉承资本作为监管核心的同时，不断追求市场化手段在金融监管中的运用。这一理念充分体现在巴塞尔协议的三大支柱中，不仅对市场实行差异化的权重设置、模型应用、市场约束也依赖市场假设、市场数据和信息披露。

与传统金融体系相比，比特币体系没有汇率风险，但法律风险相对突出，主要体现在市场主体和流动性管理方面。

不同于信用货币统一由国家发行，比特币的发行主体是多元化的，可以是银行，也可以是非银行机构，甚至可以是个人。国家主导的货币发行权将逐渐分散，而新兴货币发行机构的信誉、经营水平、发行程序等是否可信、如何规范，都没有法律规范。此外，货币发行机构、投融资类机构、信息咨询类中介等相互间的契约关系会是什么样子，应履行哪些义务，如何履行，权责确定和纠纷处理应如何进行，也没有先例可循。

比特币体系下，由于货币发行权的分散化，金融机构的流动性管理必然不同于信用货币下的流动性管理，至少在流动性的来源方面，要丰富、复杂得多。早期中央银行的流动性管理是通过资本金约束实现的。随着金本位解体和信用货币的发展，资本金约束保障兑现的功能逐渐弱化，程序和制度性规范的重要性才凸显出来。这种流动性管理的发展模式是否可复制到比特币体系中呢？比例怎么确定呢？制度设计是怎样的呢？

比特币的开源性既是优点，也可能成为致命的缺陷。加密算法或数字签名技术的突破，可能会使比特币体系遭受攻击，如出现伪造比特币、比特币失窃、账户被盗等，这会对本身还比较脆弱的市场主体形成冲击，影响市场对比特币体系的信心。严重的话，市场机构会面

临巨大的赎回压力，出现流动性风险。

虽然，眼下的比特币距离这样的未来世界还有很长的路要走，但是它骨子里崇尚市场、崇尚自律，这天然顺应了金融监管的市场化潮流。未来，在《巴塞尔协议》的框架下，或许也会诞生比特币金融的监管规则。一方面，监管机构制定标准、指引，提供金融市场基础设施，对市场实行差别化监管。另一方面，自律组织代表着市场主体的利益，真切地了解市场需求，又能承载监管部门的意图。可以充分发挥自律组织的优势，发展比特币的行业自律机构，建立比特币行业自律制度。

国内比特币的发展趋势及政策建议

2013年12月央行等五部委发布了《关于防范比特币风险的通知》，是国内唯一一个官方的政策性文件，距今已经一年半时间。如前文所述，这一年半的时间内，比特币行业发展趋势越发明朗，全球各国政府对比特币的政策也发生了较大的变化，我们在对比特币发展趋势进行分析的基础上，提出了几点对于我国比特币行业政策的思考。

比特币的发展趋势 在未来，比特币的发展存在4个可能性的方向。一是比特币成为一种全球性的数字资产和投资品，这也是目前比特币在全球扮演的主要角色。二是成为在特定场景下的金融工具。目前在全球范围内不同清算体系之间进行价值传输，时间长、成本高，而比特币作为全球流动的媒介，可以很好地解决这一问题。三是比特币成为一种新型的支付网络，但由于新近的互联网金融公司已经分别将该产业进行升级和创新，因此支付网络的发展尚不明朗。四是创新范围更广、更具有想象力的一种发展趋势。比特币及区块链技术成为一种创新的协议，用于分布式交易、智能合约、去中心化系统、物联网等多个领域，帮助这些领域更快速地发展。

对我国比特币行业的政策的几点思考 第一，在法规范畴上，可以考虑将对象区分为比特币和比特币区块链技术。

前者是一种金融资产和金融工具，而后者是一种创新性的技术，可以广泛应用多个领域。在金融领域的立法，主要是从规范金融市场、防范系统性风险和金融犯罪的角度出发，将该领域进行单独监管，可以避免因为过于严格的立法规则抑制我国企业在比特币及区块链技

术领域的创新。

第二，在监管体系上，可以考虑将数字资产交易、数字资产存储管理等核心领域纳入已有的成熟监管体系。针对中国用户关心的资产安全问题，数字资产交易平台是否可以纳入到场外互联网资产交易平台管理办法进行规范，数字资产存储及管理机构是否可以纳入到资产管理机构的监管体系，都是值得探讨的思路。

第三，在立法过程中，可以充分研究并适时跟进美国的监管措施和后效，这样政策风险相对较低。观察及研究目前在立法上相对领先的美国的最新动态以及实施效果，结合国内实际情况适时完善数字货币监管，也许是一种风险较低的策略。

第四，在学术研究层面，建议鼓励并大力支持比特币技术的研究与创新。比特币技术做为一种创新性的技术，未来具备很大的潜力，花旗、IBM、MIT等国际领先的金融科技企业与学术机构都在比特币技术上有相当大的投入并且取得了初步成果。如何保持在该领域学术上的国际领先，需要在政策及舆论上对比特币技术的支持。

比特币是一种新的技术，一种新的解决方案，一种新的理念。这个新理念所透射出来的种种可能性，展示丰富多彩、深远辽阔的一个崭新的未来世界——远超今天的我们的想像。

参考文献：

新型货币“比特币”:产生、原理与发展 于江 《吉林金融研究》 2013 关注网络虚拟货币带来的负面影响 王玲《新疆金融》 2007

比特币:一种新型货币对金融体系的挑战 洪蜀宁《中国信用卡》2011 对新型货币比特币的经济学分析 崔屹东郑晓彤《现代经济信息》2012 比特币的乌托邦 魏武挥 《中国孵化器》 2011 -

比特币的理论、实践与影响 贾丽平《国际金融研究》2013 由新型数字化货币比特币引发的思考 苏立志《才智》 2013 比特币投资的问题及影响分析 李喜云《科技创业月刊》 2014 比特币的利弊分析与思考 仪少娜 《商情》 2014

比特币疯狂过后的思考 吴坤轩 《江苏商论》 2014 电子商务诚信伦理研究 黄卓《上海师范大学》 2014

比特币——互联网时代的“郁金香” 李栋《经营管理者》 2014 比特币:终究是一场泡沫 马可《金融理论与教学》2014