内外盘套利无风险套利

2010年01月19日 星期二

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. 目

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国内外消息.................................................................................................................................................1 国际金属评述.............................................................................................................................................2 LME 01月18日铜铝锌官方报价............................................................................................................3 〖铜铝市场〗LME01月18日铜铝锌场外最新价及升贴水..................................................................3 伦敦金属交易所(LME)01月18日库存分布：.......................................................................................3 沪铜主力持仓变化.....................................................................................................................................4 沪铜5日资金流向与结算价.....................................................................................................................5 国内现货市场报价.....................................................................................................................................5 人民币汇率及美元指数走势.....................................................................................................................6 金属套利研究.............................................................................................................................................7

国内外消息

1. 紫金矿业集团2009年全年累计生产黄金19.3吨,同比增加410公斤,增长2.17%;销售黄金19吨,同比增加967公斤,增长5.36%。集团实现黄金销售收入40.1亿元,同比增长16%。 2. 中国铝业1月18日发布公告称，按中国会计准则，预期2009年全年将取得归属母公司 亏损。该公司2008年同期取得归属于母公司净利润922.8万元人民币。

3. 综合媒体1月19日消息，全球第一大铅生产国--中国冶炼企业高层人士18日表示，电力供应不足已迫使河南省的铅冶炼厂减产或停产，这是今冬中国电力短缺对金属行业的最新影响。此前因冬季北方铅精矿供应减少，中国铅产量已有所下降。

4. 据路透社消息，虽金属需求稳定，但日本12月铝库存环比仍上升7.09%。因去年遭遇经济危机，铝需求大幅下跌。而后各国生产商纷纷减产，目前需求稳步回升。日本铝制品主要用于包装及运输行业。

5. 1月18日讯 我国最大的铜铝复合材料产业基地——苏州华铜复合材料有限公司近日正式开工。该项目预计今年10月投产，计划年产50万吨铜铝复合材料，由于运用了“以铝节铜”的工艺，每年可为国家节约铜材46．5万吨，大大节省铜的消耗。

国际金属评述

LME金属综述

伦敦1月18日消息,伦敦金属交易所(LME)期铜周一上涨,因库存意外下降,此为10月以来首见,且有新的投资者现金流入市场。

伦敦金属交易所(LME)三个月期铜盘中触及7,555美元高位,但和1月7日触及的16个月高位7,796美元还有距离,今日收报7,500美元,上周五收报7,430美元。 美国今日为假期,且没有多少经济数据公布,市场成交清淡。

"人们依然谨慎,但需求面普遍正面,"Evolution Securities分析师Charles Kernot说。 LME铜库存自10月底以来首次减少,提振市场人气。铜库存下降2,025吨,但依然接近大约11个月高位的50万吨上方。

一些分析师称工业金属价格受到新的投资者现金所提振。Kernot认为这些投资只能对市场起短期支撑作用。

"我不认为可以持续长远支撑市场,"他说,"市场将受利息收紧(所影响),这将打击投资人持有多头金属部位的能力。"

投资人静待周四中国工业产出及贸易数据。 此外,中国本周将公布12月居民消费价格指数。

上海铜较伦敦铜的溢价略高于100美元,该水准有利铜进口。

麦格理银行分析师在研究报告中表示,预计未来两三个月将更多铜将运往中国,2010年第一季进口将保持在800,000-850,000吨水平。

三个月期铝收盘报2,303.5美元,周五收报2,306美元。LME铝库存减少5,650吨,但依然接近450吨上方的纪录高位。

LME三个月期镍收盘报18,890美元,周五收报18,600美元。 三个月期铅收报2,465美元,之前交易日收报2,440美元。 三个月期锌从2,470美元上升至每吨2,480美元。 三个月期锡收报17,980美元,周五收报18,100美元。

COMEX铜综述

休市。

LME 01月18日铜铝锌官方报价

单位:美元/吨

----------------------------------------------------------------------------- 品种 现货 3个月 15个月 27个月 结算价 铜 7506.0/7507.0 7520.0/7525.0 7505.0/7515.0 7435.0/7445.0 7507.0 铝 2292.0/2292.5 2320.0/2320.5 2410.0/2415.0 2478.0/2483.0 2292.5 锌 2466.0/2467.0 2504.0/2504.5 2542.0/2547.0 2538.0/2543.0 2467.0 -----------------------------------------------------------------------------

〖铜铝市场〗LME01月18日铜铝锌场外最新价及升贴水

单位：美元/吨

------------------------------------------ 期货场外最新价 现货/三个月升贴水 铜 7499.0/7500.0 -14 c 铝 2303.0/2303.5 -28 c 锌 2480.0/2481.0 -38 c ------------------------------------------ c表示升水(到期日价格小于三个月价格) b表示贴水(到期日价格大于三个月价格)

伦敦金属交易所(LME)01月18日库存分布：

LME铜库存分布：（单位为吨） 鹿 特 丹 37700-625 新 加 坡 27450-50 光 阳 港 3775-1250 圣路易斯 79025-100 总 计 523450-2025 注销仓单 6675-1850

LME铝库存分布：（单位为吨）

鹿 特 丹 757450-800 新 加 坡 564900-975 巴尔的摩 539325-950 赫尔辛堡 14050-100

安特卫普 207550-850 赫 尔 50075-375 毕尔巴鄂 35275-150 底 特 律 839000-900 利 物 浦 96275-425 芝 加 哥 258050-125 总 计 4579300-5650 注销仓单 245500-6325

LME锌库存分布：（单位为吨） 赫 尔 5175-25 总 计 488125-25 注销仓单 3925-25

沪铜主力持仓变化

沪铜5日资金流向与结算价

简评：昨日沪铜5日累计资金流向大幅回落，显示部分资金有离场迹象；并且主力净空头小幅回落，今日或有望反弹。

国内现货市场报价

上交所期货价

长江现货价

华通现货价

广东现货价 中铝报价

〖铜铝市场〗国内现货市场1月18日价格统计 铜 铝

日期

01月18日60590 01月18日 17275 60550 17170 60600 17170 60800 17180

-

17300

(注：上交所期货价为当月合约结算价，华通、长江、广东、中铝均取A00铝最高价）

人民币汇率及美元指数走势

简评：09年以来，人民币汇率延续升值的强势走势，昨日人民币汇率小幅回升。美元昨日小幅回落，欧洲经济数据利好推高商品，美元承压。在美国大量印刷钞票的背景下，美

元中线不免震荡走弱。

金属套利研究

跨市套利策略：

铜：从历史数据来看，自2005年以来国内三个月远期合约与伦敦三月综合铜的比值（后简称沪伦比值）的波动范围应该在8.5～10之间。但随着07年以来人民币汇率的加速升值，沪伦比价区间有下降的趋势，08年比价大致处于7.5～8.5间运行。

沪铜日内比价走势（五分钟）

简评：两市比价日内探底回升，尾盘收在8.08附近，今日两市比价将小幅回升。

精铜进口成本＝（LME三月期铜价格+对应月份升贴水+到岸升贴水）*汇率*（1+增值税税率）*（1+关税税率）+杂费 两市比值与进口盈亏 期铜：

期锌：

期铝：

注： 1、LME三月期价格为沪铜收盘时的报价，沪铜价格为当日收盘价。

2、进口成本＝(LME3月铜+现货升贴水+进口升贴水)*( 1+增值税率)*（1+关税税率）*汇率+杂费，进口盈亏为沪铜收盘价减去对应月份的进口成本。 3、国内现货价格为长江现货价。

4、两市比值按时间对应的原则计算，即现货/现货、3月/3、4月/4月……。 5、进口比值＝进口成本/(LME三月期价格＋对应月份升贴水)。实际比值低于进口比值表示进口亏损，高于后者表示进口有盈利。

6、考虑远期汇率影响。远期汇率选取人民币远期NDF报价。

7、现货和近月进口盈亏对于判断是否会引起大量进口的作用较大，而远月进口盈亏只是作为参考。

8、期锌、期铝的计算方法与期铜相似。

内外盘套利机会追踪：

注：1.比价计算中LME三月期铜价格为沪铜收盘时的报价，沪铜价格为当日收盘价。 2.正向套利盈利线为两市比值与进口盈亏表中的进口比值，实际比值在正向套利盈

利线上方时有盈利。

跨期套利策略：

金属无风险套利机会追踪2010-1-18：

注：1.本套利模型的思想是通过接转仓单来赚取无风险价差。模型中已充分考虑到交割费用

（包括交割手续费、仓储费用、升贴水）、增值税、占用资金利息等因素。 2. 单位(%):每吨收益率

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