营业现金净流量
营业现金净流量=营业收入-营业付现成本-所得税-非付现成+非付现成本
=营业收入*（1-T）-营业付现成本*（1-T）+营业非付现成本*T
=税后营业收入-税后营业付现成本+非付现成本抵税 =税后净利润+非付现成本（折旧）
股权自由现金流量=税后净利润+非付现成本（折旧）-偿还债务本金-资本性支出-营运资金增加额+新借债务本金
=营业现金净流量-资本性支出-营运资金增加额-偿还债务本金+新借债务本金
=税后净利润-净投资-营运资金增加额-偿还债务本金+新借债务本金
资本结构保持不变
=税后净利润-(净投资+营运资金增加额)- (净投资+营运资金增加额)*负债比例
=税后净利润-(净投资+营运资金增加额)*（1-负债比例）
企业自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量
=税后净利润-净投资-营运资金增加额-偿还债务本金+新借债务本金+债权自由现金流量+税后利息+偿还
本金-新借债务
=税前利润*（1-T）-净投资-营运资金增加额+税前利息*（1-T）
=EBIT*(1-T)- 净投资-营运资金增加额
=息前税后利润-净投资-营运资金增加额
债权自由现金流量=税后利息+偿还本金-新借债务
所得税=（营业收入-营业付现成本-营业非付现成本）*T
作业：
D公司刚刚收购了另一个企业。由于收购借入巨额资金，使得财务杠杆很高。2012年底投资资本总额为6500万元，其中负债4650万元，股东权益1850万元，投资资本的负债率超过70%。目前发行在外的股票有1000万股，每股市价12元。固定资产净值4000万元，经营营运资本2500万元；销售额10000万元，税前利润为1500万元，税后借款利息200万元。
预计2013—2017年销售增长率为8%，2018年增长率减至5%，并且可以持续。
预计税后营业利润、固定资产净值、经营营运资本对销售额的百分比维持在2012年的水平。所得税税率和债务税后利息率也维持在2012年的水平。借款利息按上年年末借款金额和预计利息率计算。
企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后，剩余的现金全部用于发放股利。
当前的加权资本成本为11%，并持续到2017年，2018年及以后年份资本成本降为10%。企业平均所得税税率为30%，债务的税后利息率为5%。债务的市场价值按账面价值计算。
要求：通过计算分析，说明该股票被市场低估了还是高估了？
B公司是一家高技术企业，具有领先同业的优势。2012年每股销售收入20元，预计2013—2017年的销售收入增长率维持在20%的水平上。到2018年增长率下滑到3%并且可以持续下去。目前该公司经营营运资本占销售收入的40%，销售增长时可以维持该比例不变。2012年每股固定资产总投资3.7元，每股折旧1.7元，每股经营营运资本比上年增加1.33元。为支持销售每年增长20%，固定资产和经营营运资本需求同比增长，
折旧费用也会同比增长。企业的目标投资结构是净负债占10%。股权资本成本为12%。目前每股收益4元，预计与销售同步增长。
要求：计算目前的每股股权价值。