立思辰招股说明书阅后总结
立思辰招股说明书阅后总结
一、立思辰公司及本次发行股票概况
立思辰,全称北京立思辰科技股份有限公司,是于2007年12月10日由立思辰有限公司整体变更设立的股份有限公司,于2009年9月底在深圳证券交易所创业板上市。 立思辰作为办公信息系统服务提供商,主要面向政府机构及大中型企事业单位,针对办公和业务流程中各类信息的流转和处理,以管理型外包服务为核心,提供办公信息系统解决方案及服务,协助客户降低办公成本,提高办公效率,建立节约、高效、环保、健康的办公环境。公司的解决方案及服务具体包括文件管理外包服务、视音频解决方案及服务等产品组合。
本次笔者所阅览的是立思辰首次公开发行股票的招股说明书。立思辰首次公开发行股票类型为人民币普通股(A股),发行股数为2650万股,每股面值1元,占发行后总股本的比例为25.20%;发行方式为采用网下向股票配售对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式;发行对象为符合资格的询价对象和在深圳证券交易所开户的境内法人等投资者(中国法律、法规、规章及政策禁止者除外),以及具备两年以上(含两年)股票交易经验且按要求签署《创业板市场投资风险揭示书》的境内自然人投资者,或虽尚未具备两年股票交易经验但按要求签署《创业板市场投资风险揭示书》且就自愿承担市场风险抄录“特别声明”的境内自然人投资者;承销方式为承销团采用余额包销的方式承销。
二、从业务特点看立思辰的发展前景
立思辰的主要业务就是为客户建立良好的办公信息系统服务,这一块业务在我国甚至在世界市场上都仍然处于成长期,具有巨大的市场空间。立思辰的前身北京立思辰办公设备有限公司成立于1999年1月份,经过十来年的发展积累了许多稳定的客户,在相关行业具有一定的地位;另外,立思辰在发展过程中能够根据技术的进步、客户需求的变化调整自己的服务方式。因此,笔者认为如果以目前的形势继续发展下去,立思辰的发展前景是应该被看好的。
三、从风险因素看立思辰风险应对的有效性
在招股说明书中立思辰指出的公司面临的风险主要有:新增固定资产折旧及研发支出对业绩增长造成的风险、税收优惠风险、应收账款风险、投资项目的市场风险、投资项目实施的管理风险、行业成熟度风险、商业模式被复制或仿效的风险、技术风险、存货风险、现金流压力带来的业务拓展风险、费用控制不足带来的经营业绩风险、与腾博的相互依赖带来的风险、经营规模扩大引致的管理水平滞后风险、人力资源风险、实际控制人股份比例较低的风险。
立思辰作为办公系统领域的一个科技公司,其所处行业尚不成熟,技术更新速度快,新进入竞争对手多,而立思辰公司规模仍然较小,其在扩大规模、研发创新的过程中所要面临的来自资金、技术、竞争对手、市场接受程度等方面的风险不可小觑。在风险方面,投资者应该多加考虑。
从招股说明书中可以看出,立思辰的管理当局对公司所面临的各种风险有一个比较清醒的认识,对公司各方面可能遭受的风险都有比较周全的考虑和准备,并采取了诸如加快研发
以加强技术领先性、储备人才、加强市场推广、树立品牌等措施,希望能够有效应对可能面临的风险。在现代商业领域里,较强的风险意识是非常重要的,立思辰的管理者清楚认识到这一点,是值得肯定的,而能否有效应对风险,就要看公司当局在经营中所采取的各项具体措施和实施情况了。
四、从募集资金的运用看资金流向的合理性
对于本次募集资金的使用计划,招股说明书中指明是用于服务及营销网络建设项目和研发中心项目。如未发生重大的不可预测的市场变化,本次公开发行募集资金根据项目的轻重缓急按从服务及营销网络建设项目到研发中心项目的排列顺序进行投资。若实际募集资金不能满足上述项目投资需要,资金缺口将通过自有资金或银行贷款予以解决;若募集资金超过项目所需资金,超过部分将用于补充公司一般性用途的流动资金。
对于拟进行投资的两个项目,招股说明书有较为详细的阐述。其中,服务及营销网络建设项目是对公司服务营销体系的改造和升级,通过项目的实施,公司将形成面向全国的服务营销网络,提高市场渗透率,扩大市场占有率,并在全国范围内树立公司统一的品牌形象,增强公司的竞争优势。而研发中心项目实施后,公司将建立功能统一完善的研发平台,以满足客户应用不断深化与升级的需要,并进一步强化公司的技术领先优势。
结合所在行业的发展和立思辰本身的业务及发展情况看,这两个项目的建设对公司未来的发展壮大是比较必要和重要的,因此,笔者认为此次募集资金的流向是合理的。
五、从近几年财务状况看立思辰的盈利能力
立思辰能够顺利上市,其相关财务指标达到了有关法律的相关要求,这是无庸置疑的。 在财务方面,在招股说明书的阅读过程中笔者主要注意到了以下几点:
1.资产组成方面:立思辰的流动资产与非流动资产比例在2007年到2009年6月期间,一直保持在3:1左右;权益资本与负债资本由2006年的1:2.87逐步转变为2009年6月的1.63:1。从风险的角度看,立思辰的资本结构具有较强的抗风险性;但从收益的角度看,借钱赚钱才能最大化扩大收益,较高的所有者权益也使立思辰的每股净利润由2006年的0.43元下降到2009年6月的0.15元。
2.应收帐款方面:从招股说明书披露的情况看,立思辰2006年到2009年6月应收账款的周转率分别为10.97、11.15、7.84、3.29,有逐年下降的趋势,势必会影响企业资金的周转效率,从而影响企业的经营效率。但应收账款中一年以内到期的比例达到91%,坏账的计提政策也较为健全,不会对相关报表的可靠性造成重大不利影响。
3.利润方面:从利润表看,立思辰的利润基本来自其主营业务收入,其营业收入主要来自一些信用好、经营状况佳的政府部门和大型企业,且近几年都具有较好的稳定性,可见其收入来源是具有可持续性的,不是偶然的。但有两点值得注意,一点是2009年的半年报显示其母公司净利润为负,有必要究其原因;另一点是,作为一个新兴科技企业,立思辰享受着国家的税收优惠,2007年到2009年6月,公司合并净利润分别为2634.99万元、3675.83万元、1885.65万元,而优惠税额占公司净利润的比例分别为18.14%、30.95%、20.08%,比例较大。国家对该类型企业的税收优惠是有时间限制的,一旦不再享受国家的税收优惠,立思辰的净利润将有所减少,投资者应该考虑这方面的因素。
4.现金流量方面:2007年以后,立思辰的现金流量就主要来自经营业务所得,筹资和投资带来的现金流逐渐降低,这说明该企业的业务发展良好,能给企业带来较好较稳定的经济效益。
六、小结
阅读完立思辰首发的招股说明书,结合相关分析,笔者认为,立思辰拥有发展壮大的潜力和机遇,但必须经历一定的时间,还要能够承受行业和市场变化带来的各种风险,对立思辰投资不会带来短期内的巨大效益,但应该会有长远的利益流入。