中国神华:价值评估报告
中国神华 价值评估报告
分析： 陆 骏
电话：[1**********]
循环是历史的必然规律。
冬天来了，春天还会远吗？
做正确的事情比正确地做事情更重要。
从短期来看，股市是投票机；从长期来看，股市是称重机。
镜子杠杆倍增光，滑轮杠杆倍增力，投机杠杆倍增钱，联盟杠杆倍增势。
一旦决断，要做好的唯有等待，等待出击，等待撤退。等待的是时机，是否出现在于客观，是否利用在于主观。出击贵在果断，持有贵在坚持，撤退贵在彻底。务必把时机的作用发挥到极致。
目 录
公司概况······················································································································2 财务检视······················································································································4
总资产状况···········································································································4 净资产状况···········································································································6 主营收状况···········································································································8 净利润状况·········································································································10 现金流状况·········································································································12 基本分析····················································································································14
财务指标·············································································································14 价值评估·············································································································15
巴菲特价值评估法·······················································································15 多尔西价值评估法·······················································································16 简要价值评估法···························································································17
技术分析····················································································································18 终端分析····················································································································22
同步分析·············································································································23 历史分析·············································································································28 组合分析·············································································································30 结语····························································································································31
公司概况
公司名称 证券简称 关联上市 相关指数 行业类别 证券类别 法人代表 公司董秘 董秘代表
中国神华能源股份有限公司 中国神华
H股：中国神华（01088）
上证180 上证50 沪深300指数 中证100指数 公用服务指数 煤炭采选业 上海A 股 张喜武 黄清
86-10-58133355 86-10-58133399 86-10-58131088
上市日期 总 经 理 独立董事 证券代表
2007-10-09 凌文
郭培章 贡华章 陈广水
86-10-58131804 86-10-58131814
证券代码
601088
联系电话 传 真
公司网址 电子信箱 注册地址 办公地址 邮政编码 会计师 事务所 法律顾问
www.shenhuachina.com www.csec.com [email protected] [email protected] 北京市东城区安定门西滨河路22号神华大厦 北京市东城区安定门西滨河路22号 100011
毕马威华振会计师事务所 北京市金杜律师事务所
许可经营项目：煤矿开采；煤炭经营。一般经营项目：项目投资
开展煤炭、铁路、电力经营的配套服务；船舶的维修；能源与环保技术开发与利用、技术转让、技术咨询、技术服务；进出口业务；化工产品、化工材料、建筑材料、机械设备的销售；物业管理 煤炭生产、销售，电力生产、热力生产和供应， 相关铁路、港口等运输服务。
公司是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司。2006年神华煤炭储
经营范围
主营业务 公司介绍
量位居世界煤炭上市公司的第二位，煤炭销量位居第二位。同时，我们也是中国最大的煤炭生产商和最大的煤炭出口生产商，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量，拥有专用的铁路和港口，是中国唯一拥有由铁路和港口组成的大规模一体化运输网络的煤炭公司， 这不仅为公司解决了中国其他煤炭企业难以解决的运输瓶颈问题，而且带来了巨大的协同效应和运输成本的优势。
经国务院同意，神华集团进行了重组改制，并经国务院国资委《关于神华集团有限责任公司重组设立股份有限公司方案的批复》（国资改革[2004]1005号）的批准，于2004年11月8日以经评估 及国务院国资委经北京中企华资产评估有限责任公司评估，并经国务院国资委《关于对神华集团有限责任公司重组设立股份有限公司并境内外上市资产评估项目予以核准的批复》（国资产权[2004]1010号）确认，神华集团作为出资投入本公司的资产于评估基准日（2003年12月31日）的净资产值为18,611,596,800元。经国务院国资委《关于对神华集团有限责任公司设立中国神华能源股份有限公司国有股权管理有关问题的批复》（国资产权[2004]1011 号）的批准，上述净资产按照80.5949％的比例折为150亿股（每股面值1元），全部为国家股。本公司于2004年11月6日召开创立大会，并于2004年11月8日在国家工商行政管理总局登记注册，领取了《企业法人营业执照》（[1**********]28号）。在改制重组前，神华集团及下属企业是以煤炭生产、销售，电力、热力生产和供应，煤制油及煤化工，相关铁路、港口等运输服务为主营业务的综合性能源企业，是世界最大的煤企。
历史沿革
资讯快览：通达信/大智慧/同花顺软件之F10
信息来源：http://www.cninfo.com.cn/information/companyinfo.html
数据来源：http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601088/nc.shtml 财报文件：http://www.shenhuachina.com/html/index.html
财务检视
总资产状况
中国神华：历年各季度：总资产状况
年度
一季度
总资产（百万） 中报
三季报
年报
六年复利增长18％，五年复利增长17％，四年复利增长16％，三年复利增长9％，
中国神华：历年各季度：每股总资产状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
12.59 14.68 16.12
每股总资产（元） 中报 8.64 12.76 14.47 16.78
三季报 13.41 15.12
年报 5.64 7.06 8.67 12.01 14.00 15.61
中国神华：历年各季度：总资产变化状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
总资产增长率（％） 中报
三季报
年报
17 10
13 16
13
12
净资产状况
中国神华：历年各季度：净资产状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007
净资产（百万） 中报
三季报
年报 40,081 73,125 88,735 148,816 174,140 196,757
87,525 156,319 180,766 207,846
165,536 190,094
六年复利增长30％，五年复利增长22％，四年复利增长22％，三年复利增长10％，
中国神华：历年各季度：每股净资产状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
7.56 9.21 10.41
每股净资产（元） 中报 4.40 7.86 9.09 10.45
三季报 8.32 9.56
年报 2.02 3.68 4.46 7.48 8.76 9.89
中国神华：历年各季度：净资产变化状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
净资产增长率（％） 中报
三季报
年报
22 13
16 15
15
13
主营收状况
中国神华：历年各季度：营业收入状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
营业收入（百万） 中报
三季报
年报
六年复利增长21％，五年复利增长18％，四年复利增长17％，三年复利增长14％，
中国神华：历年各季度：每股营收状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
1.20 1.37 1.65
每股营收（元） 中报 1.48 1.93 2.48 2.87 3.51
三季报 3.02 3.90 4.43
年报 1.97 2.63 3.28 4.13 5.39 6.10
中国神华：历年各季度：营业收入变化状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
营收增长率（％） 中报
三季报
年报
14 21
29 16 22
29 14
30 13
净利润状况
中国神华：历年各季度：净利润状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
净利润（百万） 中报
三季报
年报
六年复利增长24％，五年复利增长15％，四年复利增长16％，三年复利增长15％，
中国神华：历年各季度：每股盈利状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
0.37 0.46 0.51
每股盈利（元） 中报 0.46 0.59 0.81 0.91 1.08
三季报 0.89 1.25 1.41
年报 0.47 0.86 0.97 1.16 1.50 1.75
中国神华：历年各季度：净利润变化状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
净利润增长率（％） 中报
三季报
年报
24 11
37 13 19
41 12
29 17
现金流状况
中国神华：历年各季度：经营现金流状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
经营现金流（百万） 中报
三季报
年报
六年复利增长17％，五年复利增长16％，四年复利增长23％，三年复利增长23％，
中国神华：历年各季度：每股现金流状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
0.48 0.91 0.66
每股现金流（元） 中报 0.69 1.13 1.47 1.54
三季报 1.30 1.66 2.06
年报 1.08 1.35 1.24 1.51 2.22 2.81
中国神华：历年各季度：现金流变化状况
年度
一季度
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 88 -28
现金流增长率（％） 中报 63 30 5
三季报
年报
27 25
48 26
基本分析
财务指标
序号 一 1 2 3 二 4 5 三 6 7 8 9 四 10 11 五 13 14 15
成长性
最新每股收益EPS 每股收益增长率（％） 销售收入增长率（％） 成长可持续性
财务指标
2004年2005年2006年2007年2008年 2009年
13.74 19.37 24.78 25.96
主营业务利润比重（％） 99.45 99.48 99.46 98.90 主营业务利润率（％） 资本营运效率 股东权益收益率（％） 销售净利率（％） 资产周转率 财务杠杆比率 收益真实性 每股经营现金流 经营现金流/净利润 净资产评估法 净资产增长率（％） 每股净资产 净资产倍率
30.27 40.41 37.99 36.49
23.31 23.31 21.85 15.55 23.80 32.63 29.75 28.19
21.35 67.71 11.91
数据来源：http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601088/nc.shtml 信息来源：http://www.cninfo.com.cn/information/companyinfo.html
价值评估
巴菲特价值评估法
当期评估：2010年9月1日：股票市场价值
总股本（万股） 当前股票价格（股/元） 市场价值（百万） 内在价值（百万） 安全边际
合理估值（元/股）
1988962
24
477,351 1,018,783
0％ 51.22
30％ 35.86
60％ 20.49
第一阶段：1～10年
折现率
期初自由现金流/百万 预测期限内增长率 第21年的现金流量增长率 资本化比率 预期年份
估计稳定现金流/百万 复利现值系数
每年现金流量现值/百万 第1个10年内现金
12％ 22249 15％ 5％ 4％
25586 0.8929 22845
29424 0.7972 23457
33838 0.7118 24085
38913 0.6355 24730
44750 0.5674 25393
51463 0.5066 26073
59182 0.4523 26771
68060 0.4039 27488
78269 0.3606 28224
90009 0.3220 28980
258046
第二阶段：20年以后
20年以后的现金流量现值 第20年的现金流量/百万 第21年的现金流量/百万 折现到第20年底的现值/百万 第20年底的折现率 20年以后的现金流量现值/百公司股票的内在价值/百万
90009 94509 2362735 0.3220 760737 1018783
清华大学出版社. 罗伯特·海格士多姆著. 朱武祥+樊勇译. 沃伦巴菲特之路.1998年1月.P316
多尔西价值评估法
当期评估：2010年9月1日：股票市场价值
总股本（万股） 当前股票价格（股/元） 市场价值（百万） 内在价值（百万） 安全边际
合理估值（元/股）
1988962
24 477,351 1,504,305 0％ 75.63
30％ 52.94
60％ 30.25
10年内自由现金流贴现估值
折现率
期初自由现金流/百万 预测期限内增长率 永续年金增长率（％） 预期年份
估计稳定现金流/百万 复利现值系数
每年现金流量现值/百万
12％ 22249 15％ 5％
25586
29424
33838
38913
44750
51463
59182
68060
78269
90009
0.8929 0.79720.71180.63550.56740.50660.45230.4039 0.3606 0.3220
22845 23457 [***********][1**********]8 28224 28980
第1个10年内现金 流量的现值/百万
258046
永续年金价值/百万 永续年金价值折现值/百万 公司股票的内在价值/百万
3870691 1246259 1504305
中信出版社. 帕特·多尔西著. 司福连+刘静译. 股市真规则-第二版.2010年1月.P147
简要价值评估法
当期评估：2010年9月1日：股票市场价值
每股收益（EPS） 预期增长率（％） 预期市盈率（P/E） 安全边际（％） 合理估值（元/股）
季度
预估每股收益 （内比方法） （EPS）
初值 倍率 预估值 计算结果 季度
预估每股收益 （环比方法） （EPS）
初值 增长率 预估值 计算结果 同比
初步估值 （元/股）
内比 环比 均化值
1.75 15％
60％ 16.13 三季报
20.00 0％ 40.32 一季度
30％ 28.23 中报
2.02 一季度
中报
三季报
110％％％ 2.02 40.25 40.38 40.33 40.32
本方法为笔者独创，必须在价值评估配合的基础之上使用，仅作为经验性参考，不得单独使用， 且不适于周期性亏损企业，当修正计算
技术分析
分析1：中国神华：A 股(601088)：月线：K 线走势图
2007年牛市顶部
发行上市：发行价36.99元
历史顶部：最高价93.71元，发行价253％ 2008年熊市底部
最低点：最低价15.09元，MONTH.MA8（33.73）45％ 突破点：上破价19.51元，最低价129％ 2009年小牛市顶部
最高点：最高价41.62元，MONTH.MA8（24.88）167％，最低价276％ 突破点：下破价32.09元，最高价77％，最低价213％，上破价165％ 2010年熊市预期底部
预期最低点：预期20.40元，MONTH.MA8（26.78）76％ 预期突破点：预期在24.50元左右
根据历史经验，MONTH.KDJ （9,3,3）在0～25区间内黄金交叉，即将启动牛市的可能性比较大。
2010年9月初 MONTH.KDJ（9,3,3）的K 值18.64，D 值19.30，J 值17.31。 而上证指数的MONTH.KDJ （9,3,3）即将在25～50区间范围内黄金交叉。
由此可见，本月即将启动作为牛市的开端可能性比较大。但是中小板、创业板应该例外。 投资主题：于24元以下大胆建仓
分析2：中国神华：A 股(601088)：周线：K 线走势图
2008年熊市底部
最低点：最低价15.09元，WEEK.MA25（31.14）49％ 突破点：上破价18.74元，最低价124％ 2009年小牛市顶部
最高点：最高价41.62元，WEEK.MA25（25.83）161％，最低价276％，上破价222％ 突破点：下破价33.94元，最高价82％，最低价225％，上破价181％ 2010年熊市预期底部
预期本次底部：最低价20.40元，WEEK.MA25（26.24）78％ 预期底部突破：上破价在24.50元左右
根据历史经验，WEEK.MACD （12,26,9）在估值高位区，在零轴以下黄金交叉，即将启动强力反弹的可能性比较；在估值低位区，在零轴以下黄金交叉，和价格背离，即将启动牛市行情的可能性比较大。
而2010年7月，中国神华市价处于估值低价区，同时DIF 上穿DEA ，行情启动可能性大。上证指数WEEK.MACD （12,26,9）同期黄金交叉，个股得到指数同步验证。 投资主题：于24元以下大胆建仓
分析3：中国神华：A 股(601088)：日线：K 线走势图
2008年熊市底部
最低点：最低价15.09元，DAY .MA120（32.07）47％ 突破点：上破价18.78元，最低价125％ 2009年小牛市顶部
最高点：最高价41.62元，DAY .MA120（25.48）163％，最低价276％，上破价222％ 突破点：下破价33.90元，最高价81％，最低价225％，上破价181％ 2010年熊市预期底部
预期本次底部：最低价20.40元，DAY .MA120（26.89）76％ 预期底部突破：上破价在24.50元左右
通常，人们称DAY .MA （120）为牛熊分界线。
根据历史经验，股价在低价区上破DAY .MA （120），牛市即将启动的可能性比较大；股价在高价区一般在DAY .MA （120）获得三至四次的支撑，其后即将启动熊市行情的可能性比较大。 目前股价试探突破DAY .MA （120），没有获得成功，一般两至三次后将出现有效突破。上证指数遇阻于DAY .MA （120），个股得到指数同步验证，没有形成有效的实质突破。
上证指数和中国神华在DAY .MA （120）出现僵持状态，较长时间的盘整震荡格局可能出现。 投资主题：继续等待股价回调，以24元为起点倒金字塔模式分批建仓
分析4：中国神华：A 股(601088)：日线：K 线走势图
以上从月线、周线、日线的技术指标信号作出底部已经形成的假定，以下从更低周期进行验证 均线多头排列：
DAY .MA （20）于2010年8月4日上穿DAY .MA （55），呈现多头排列 DAY .MA （10/20/40/60）于2010年8月24日多头排列 低估值区放量：
DAY .VOL （10）于2010年7月24日上穿DAY .VOL （40）
波峰波谷渐升：
2010年8月13日低点22.32元，高于2010年7月5日低点20.40元 2010年8月19日高点25.96元，高于2010年8月3日高点24.60元 突破趋势线：
股价于2010年7月23日上破波峰下降趋势线（23.10元），之后获得有效的支撑 突破阻力位：
股价于2010年7月20日上破阻力位（22.28元），之后获得有效的支撑
进一步确认：虽然以上从均线多头排列、低估值区放量、波峰波谷渐升、突破趋势线、突破阻力位得到熊市结束，趋势即将反转进入牛市或反弹的信号。但是不可放弃进一步的监控和确认。需要确认的内容为：有效突破DAY .MA120，不创新低，突破前期新高。
建仓有利信号：下破DAY .MA （60）23元，下破支撑位22.28元，下破前期低点20.40元
终端分析
终端分析集基本分析和技术分析于一体，为笔者初创。 前提条件：符合选股标准的公司（下表详附选股标准条件）。 基本假定：股价是股票价值在各种条件下真实内在的反映。
方法策略：通过对熊市底部和牛市顶部的极限价、突破价处特征分析，配对基本面、政策面、技术面特征，根据历史配对特征和现价，以判断底部和顶部。
毫无疑问，一切历史都是当代史。过去的已经过去，现在马上就过去，未来最终要过去。过去的，总是会留下痕迹的。终端分析便基于此。
这不仅只是看后视镜，当然还要眼观四面、耳听八方，关键在于正前方。
TENBAGGER ：长期稳定高成长股选股标准条件
项目
财务指标 最新每股收益EPS
成长性
辅助条件 主营业务利润比重 主营业务利润率 股东权益收益率 销售净利率 经营现金流/净利润 PEG
选股标准条件
近四个季度同比增长≥100％ 近三年同比增长≥50％
总资产、净资产、主营收、净利、 现金流等同步增长 ≥90％ ≥20％ ≥25％ ≥50％ ≥100％
估值的25～60％，0＜PEG ＜1 品牌价值和行业前景评估
备 注
至少≥0
成长 可持续性
资本 营运效率 收益 真实性 安全边际 品牌价值
增长呈现加速度发展态势，较为理想
结合巴菲特、多尔西、欧奈尔评估方法而归纳总结
同步分析
同一只股票，H股可以看作是A 股的参照物，无疑是一面镜子。同步分析H 股，是可资借鉴的。通过同步分析，寻找出A 股和H 股的价格交集区间。
分析1：中国神华：H 股(01088)：月线：K 线走势图
2007年牛市顶部
最高点：最高价57.95港元，MONTH.MA8（31.22）186％ 突破点：下破价40.11港元，最高价69％，最低价237％ 2008年熊市底部
最低点：最低价7.91港元，MONTH.MA8（27.63）29％ 突破点：上破价17.53港元，最低价222％ 2009年小牛市顶部
最高点：最高价42港元，MONTH.MA8（33.79）124％，最低价531％，上破价234％ 突破点：下破价33.79港元，最高价81％，最低价427％，上破价193％
分析2：中国神华：H 股(01088)：周线：K 线走势图
2007年牛市顶部
最高点：最高价57.95港元，WEEK.MA25（30.93）187％ 突破点：下破价42.99港元，最高价74％，最低价254％ 2008年熊市底部
最低点：最低价7.91港元，WEEK.MA25（25.64）31％ 突破点：上破价15.53港元，最低价196％ 2009年小牛市顶部
最高点：最高价42港元，WEEK.MA25（35.59）118％，最低价531％，上破价270％ 突破点：下破价35.59港元，最高价85％，最低价450％，上破价229％
分析3：中国神华：H 股(01088)：日线：K 线走势图
2007年牛市顶部
最高点：最高价57.95港元，DAY .MA120（29.98）193％，上破价（23.30）249％ 突破点：下破价41.77港元，最高价72％，最低价247％，上破价（23.30）179％ 2008年熊市底部
最低点：最低价7.91港元，DAY .MA120（26.69）30％ 突破点：上破价15.79港元，最低价200％ 2009年小牛市顶部
最高点：最高价42港元，DAY .MA120（35.32）119％，最低价531％，上破价266％ 突破点：下破价35.66港元，最高价85％，最低价451％，上破价226％
中国神华： A 股：极端价及突破价：信息详表
年度特征
月线 MONTH.MA8
周线 WEEK.MA25
日线 DAY.MA120
备 注
2007年 牛市顶部
最高价 下破价 最低价 上破价 最高价 下破价
2008年 熊市底部
均19.01 2009年
牛市顶部
均33.31 突破价周线和日线更早，月线较迟。在使用过程中，以使用周线为主，月线辅之。
中国神华： H 股：极端价及突破价：信息详表
年度特征
月线 MONTH.MA8
周线 WEEK.MA25
日线 DAY.MA120 57.95
备 注
2007年 牛市顶部
最高价 下破价 最低价 上破价 最高价 下破价
均41.69
7.91
2008年
熊市底部
均16.28 均35.01 2009年
牛市顶部
突破价周线和日线更早，月线较迟。在使用过程中，以使用周线为主，月线辅之。
中国神华： H 股：极端价及突破价：信息详表
年度特征
A 股 （人民币元）
H 股 （港元）
A 股/H股 （比率）
备注
2007年 牛市顶部
最高价 下破价 最低价 上破价 最高价 下破价
均41.69
2008年 熊市底部
均19.01
均16.28
1.34
2009年 牛市顶部
均33.31
均35.01
1.09
2010年9月1日美元港元（USDHKD ）MA100汇价为7.7776，美元人民币（USDCNY ）MA100汇价为6.8056，那么港元人民币（HKDCNY ）汇价为0.8750
通过中国神华A 股和H 股的比较，H 股对价值评估较为保守，前期现价A 股相对于H 股约高估100％，随着时间的推移，A 股和H 股因为相互参考，信息成为连通器，现价渐近。
在实际操作中，须从各自实情出发等待时机实时出击，而非固守于参照物。唯一值得参考的是A 股和H 股的价格交集，如2008年熊市至2009年牛市的19.01元～33.31元，以及扩大化交集15.09元～41.62元。
投资建议：
建仓低价：20.31元（15.09X1.16X1.16） 建仓高价：25.58元（19.01X1.16X1.16） 清仓低价：47.11元（35.01X1.16X1.16） 清仓高价：56.00元（41.62X1.16X1.16）
以动态发展进行现价评估，建仓均价22.95元，清仓均价51.56元
历史分析
历史分析的方法：通过统计牛市顶部和熊市底部的极端价和突破价处当期的市盈率、市净率特征，并以此历史特征数据为基础，反推底部和顶部股价。
第一阶段（2007年牛市，上市初期，当期计算方式）
指标
时间（TIME ） 股票价格（P ） 每股收益（EPS ） 每股净资产（BV ） 市盈率（P/E） 市净率（P/BV）
发行上市
最高点
备注
发行价36.99
93.71
第二阶段（2008年熊市，当期计算方式）
指标
时间（TIME ） 股票价格（P ） 每股收益（EPS ） 每股净资产（BV ） 市盈率（P/E） 市净率（P/BV）
最低点
上破点
备注
均值11.22 均值1.93
第三阶段（2009年小牛市，当期计算方式）
指标
时间（TIME ） 股票价格（P ） 每股收益（EPS ） 每股净资产（BV ） 市盈率（P/E） 市净率（P/BV）
最高点
下破点
备注
均值22.69 均值4.01 第四阶段（当期模拟计算，当期计算方式）
指标
时间（TIME ） 股票价格（P ） 每股收益（EPS ） 每股净资产（BV ）
买入点
卖出点
备注
模拟均价
20.86
模拟均价 42.74
当前现价24元
市盈率（P/E）
均值11.22 股价21.54 均值22.69 股价43.57
买入点
指标：10.63～11.81 股价：20.41～22.68 卖出点
指标：19.37～26.01 股价：37.19～49.94 买入点
指标：1.81～2.04 股价：18.92～21.32 卖出点
指标：3.43～4.58 股价：35.84～47.86
市净率（P/BV）
均值1.93 股价20.17 均值4.01 股价41.91
投资建议：
建仓：范围18.92～22.68，均价20.80元 清仓：范围41.57～57.93，均价49.75元
组合分析
组合分析的方法：通过统计牛市顶部和熊市底部的极端价和突破价处当期的巴菲特、多尔西、简略估值特征，以此为基础，反推底部和顶部股价。
历史底部：2008年10月期：最低价及突破价统计
指标
基本估值（元） 当期最低价（元） 最低价/基本估值（％） 当期突破价（元） 突破价/基本估值（％）
巴菲特方法
多尔西方法
简要方法
备 注
当期底部：最低价及突破价模拟计算：采用历史经验数据计算
指标
基本估值（元） 预期最低价（元） 最低价/基本估值（％） 预期突破价（元） 突破价/基本估值（％）
巴菲特方法
多尔西方法
简要方法
备 注
均值55.72 投资建议：
建仓：范围19.02～23.82，均价21.42元 清仓：范围47.11～56.00，均价51.56元
结语
终端分析从同步、历史、组合的不同视角，推导下一循环的极端价和突破价。
中国神华：当期估值分析统计
指标（元）
同步分析
历史分析
组合分析
备 注
低价
建仓
均价19.42 均价24.03 均价21.72 均价45.26 均价56.64 均价50.96
高价 均价 低价
清仓
高价 均价
投资建议：
建仓在22元以下，清仓在50元以上，以此为基，退出以DAY .MA55突破，或者以 DAY .MA120的偏离值，或者以DAY .MA20/40/60的偏离值为参考。
以上分析目的在于预测未来一年左右的中国神华股价走势。
从财务检视分析数据来看，盈利复利增长呈现渐衰的疲态，此为警示一。同时，中国神华总股本1988962.05万股，实际流通A 股180000.00万股（9％），流通H 股339858.25万股（17％），限售股份1469103.80万股（74％），而限售股将于2010年10月9日上市流通，A股供应扩容156％，此为警示二。警示一影响长期价格，警示二影响短期价格。因此必须考虑此二要素的不利影响。从短期影响来看，以H 股走势作为参照系——低估50％；从长期影响来看，其走势可以能源类股的代表中国石化作为参照系——五年左右时间，最低价总增长20倍（预估300元），历史突破价总增长8倍（预估320元）。
切记，中国神华不符合长期稳定高成长股的标准，至多值得投资三至六年。