固定收益证券的市场风险
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固定收益证券的市场风险
作者:郭淼
来源:《商情》2014年第04期
固定收益债券是一种在预定时间内定期支付预定现金流的资产。由于利率的变化,存在着使得资产回报率变得更低抑或负债变得更为巨大的风险,它的风险性是构成金融资产市场风险中重要的组成部分。由于支付是固定的,所以市场利率发生的任何波动都会影响到固定收益债券的价格。所谓市场风险就是金融机构在从事金融活动和金融交易时,金融市场情况由于各种因素(如市场利率、资产价格、市场的波动性、市场的流动性等)的影响而发生变化,从而引起的金融机构未来收益的不确定性。
一、固定收益证券市场风险的种类及其面临的影响
1、利率风险
1962年,B.G.Malkiel 系统地提出了债权定价的五个原理,在定理一中描述了债券的价格与债券的收益率成反比例的关系。虽然债券价格的变动受太多因素影响,但基本上这样的相互联动关系还是存在的,这表明典型的固定收益证券价格与利率是反向变动关系。对于打算持有固定收益证券到期的投资者来说,不必关心到期之前证券的价格变化,但对于到期日之前可能不得不出售固定收益证券的投资者,或换言之以买卖固定收益证券以求在二级市场上获利的投资者而言,利率的上升就意味着资本利得的损失,这种风险就被称为利率风险。
2、信用风险
信用风险又称违约风险,是固定收益证券的主要风险之一,现在投资者评价固定收益证券的信用风险主要依靠专业信用评级机构的评级结果。一般情况下,公司债券是有信用风险的,信用风险的大小可以用该公司的信用评级来反映。另一方面,金融债券的信用风险一般较低,因为金融债券的发行者是商业银行、投资银行、证券公司等,这些金融机构的资信水平相对较高,这也是金融行业的特殊性质决定的。
3、流动性风险
流动性是指固定收益证券的可交易性,流动性风险便是指固定收益证券引起流动性不足而在交易证券时所可能遭受的损失。尤其在我国债券市场为首的固定收益证券市场发展程度较低的情况下,固定收益证券的流动性也是让众多投资者和交易员头疼的问题,流动性风险也必然会市场出现,再加上收紧交易规则等政策随时出台的可能,流动性风险在我国固定收益证券市场上必然会引起足够的重视。
4、通货膨胀风险