透过现金流分析企业的财务和经营状况

透过现金流分析企业的财务和经营状况

摘要：现金流是企业生存和发展的根基，是企业的“真金白银”。

甚至有的学者认为：企业的价值归根到底是由企业的现金流而不是

由企业的净利润决定的。一个企业即便有盈利能力，但如果现金流

不充裕，会严重影响企业正常经营，长期可动摇根基甚至累及企业

生存。因此，评价企业的财务状况和经营成果不应仅局限于企业的

盈利能力、偿债能力、营运能力，而忽视对现金流的分析。透过企

业的现金流，结合资产负债表和损益表全面综合分析，才能挖掘出

更多、更重要的信息，才能对企业的生产经营活动作出更全面、客

观和正确的评价。

关键词：财务管理现金流分析

1 现金流的含义和重要性

1.1 含义：现金流是现代理财学中的一个重要概念，主要记录企

业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动如销售

商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、对外投资、对外筹资等产

生的现金流入、流出，反映了企业的现金收支状况。按照现金流性

质不同，分为经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流，三个

部分构成了企业的现金流。

1.2 重要性：现金流是企业的血液，自始至终贯穿于企业的每个

环节之中，对企业而言有着相当重要的意义。

1.2.1 现金流是企业生产经营的原动力。企业日常的生产经营过

程就是货币到实物，再由实物到货币，通过现金流入流出实现价值

增值。此外，企业经营扩大、增加规模都有大量的资金需求。

1.2.2 现金流制约企业的生存。企业的持续经营有赖于源源不断

地现金流，如果企业在一个生产经营周期没有实现现金流的回流，

将直接影响下一个生产周期的正常运转。企业的账面利润高不足以

说明企业的支付能力和实力强，企业账面亏损也可能因有足够的现

金流而得以生存。

1.2.3 现金流决定企业的风险承受力。企业的发展避不开风险，

而决定企业风险承受能力的是企业的现金流而不是利润。现金流充

足表明企业经营状况良好，风险承受能力强，投资者、债务人的信

心就会增强。流动比率、速动比率实际上很难体现企业真正的偿债

能力，因为流动资产中包含应收账款、存货等变现能力不很确定的

资产，而现金流却是企业实实在在、可以立即用于偿还债务、抵御

风险的保证。

2 单纯依据利润判断企业经营情况的局限性

长期以来的财务管理观点认为，利润是最核心、最具价值的财务

指标之一，能够全面反映企业过去的经营业绩，在一定程度上体现

企业未来的价值。大量资料显示，倒闭破产的企业并不是都缘于亏

损，美国grant 公司、安然公司等在连续盈利情况下依然破产的例

子，就足以说明盈利的企业并非都经营情况良好。

2.1 利润并非企业真正的“收益”。利润的计算基础是权责发生制，

遵循配比原则，即不论其款项是否收到或付出，凡是在本期应当确

认的收入和担负的费用均作为本期收入和费用处理。高利润的企业

往往因为大量应收账款陷入支付和偿债危机，在整个社会资金链条

紧张的情况下尤为突出。

2.2 利润存在相当的操控空间。企业基于各种原因以做大收入、

降低成本，或以其他业务利润或营业外利润弥补主营业务利润等手

段粉饰利润状况，极易给投资者和债权人造成假象，必须借助现金

流加以辨别。

3 如何运用现金流判断企业的财务和经营情况

3.1 分析净额增减，整体把握现金流。分析企业现金流情况，首

先应关注企业的净现金流。一个企业在投资和筹资规模不变的情况

下，净现金流增加越大，企业的收现能力越强，活力越强。如果净

现金流是负值，虽不足以依此判断企业经营情况，但至少是不良信

号，预示企业短期偿债能力欠好。

3.2 分析现金流结构，把握企业盈利点。分析现金流结构可了解

企业现金流的来源和去向，评价企业的经营状况、创现能力和资金

实力。

3.2.1 经营活动的净现金流。这是最能体现企业自创现金能力的

指标，企业的发展归根到底赖于经营活动产生的净现金流。净现金

流越大，企业的财力根基越稳固，偿债能力和对外筹资能力越强。

企业正常经营、购销平衡时，可将销售商品、提供劳务收到的现

金与购进商品、接受劳务支付的现金作比较，差值越大，企业的销

售利润越大，回款越正常，创现能力越强。

此外，可以把销售商品和劳务收到的现金与经营活动的全部现金

流入作比较，可以大致了解企业主营业务是否突出，是否依靠非主

营业务收入增加利润。

3.2.2 投资活动的净现金流。分析投资活动净现金流要结合企业

的发展实际，不能以“正、负”简单判定优劣。当企业处于扩大规

模、对外大量投资阶段，投资活动现金流入不能弥补现金流出必然

导致投资净现金流大额“逆差”。

3.2.3 筹资活动的净现金流。如果筹资性现金流中权益性资本占

比较高，则说明企业资金实力增强、财务风险较低；反之企业的利

息负担较重，未来偿债压力较大，财务风险较高。

企业的净现金流为正值时，若主要是依靠经营净现金流的贡献，

表明企业经营状况良好向上；若经营净现金流为负，单纯靠投资或

筹资净现金流弥补，则至少说明企业经营占用资金较多，状况欠佳。

企业的净现金流为负值时，不能单纯依此判断企业经营状况，但

要关注企业的资金运用情况。如果企业对外扩张增加了有效投资，

且经营净现金流弥补不了投资净现金流的缺口，则企业虽然短期资

金紧张，但一旦投资产生现金流入就可改善优化现金流情况。

3.3 结合其他财务报表，综合全面分析。现金流是连接资产负债

表和损益表的纽带，运用现金流信息与上述两表相结合，能挖掘出

更多关于企业的信息，从而有助于对企业做出更全面的评价。

3.3.1 盈利能力分析。可以计算销售净现率、净利润现金率等比

率指标，判断企业的实际盈利能力。其中销售净现率=销售商品、

提供劳务收到的现金/销售收入，净利润现金率=经营活动净现金流

/净利润。前者反映了企业经营中资金的回笼情况，该比率越接近1，

说明资金回笼越快，资金占用越少；后者反映了企业每实现一元账

面利润对应的现金支撑，该比率越高，利润的质量就越高。

3.3.2 偿债能力分析。可以计算现金比率、现金债务总额比率等

指标，判断企业的偿债能力。现金比率=经营净现金流/流动负债，

现金债务总额比率=经营净现金流/负债总额。前者反映企业偿还短

期债务的能力，至少应能保持在1：1左右；后者反映企业使用当

年经营现金流偿还所有债务的能力，合理的比率值既能体现企业较

强的偿债能力，又可反映出企业管理经营现金流的能力。

3.3.3 综合支付能力。综合支付能力=经营现金流入+投资现金流

入-偿还债务的现金支出-经营活动的现金支出，如果该指标大于

零，表明企业当期的现金流入能够满足经营支出和支付到期债务，

且仍有盈余用于投资和股利分配，反之则表明不能满足经营支出和

支付到期债务，如果不能扭转，长此以往，企业将面临支付风险。

4 运用现金流判断企业经营情况的局限性

由于固有的局限性，现金流分析并不能“包治百病”。而且随着现

金流分析愈来愈受到重视，企业也逐渐关注现金流的“形象”，有

的甚至萌生操控动机。

4.1 现金流信息的历史性。现金流量表中的数据反映的是企业在

过去一个会计年度的现金流入流出情况，反映的只是过去的经营状

况，不能体现企业未来的现金流情况和经营前景，因此在对企业进

行预测分析时，仅能作为参考。

4.2 现金流信息的准确性。现金流量表在编制时，各种财务数据、

资料在提供和使用过程中很可能由于主客观原因降低准确性，主要

受企业的财务管理基础、财务人员的业务水平、会计信息的来源渠

道等因素影响。

4.3 现金流信息的真实性。企业出于美化现金流的目的，对现金

流量表会进行充分粉饰，比如虚构经济业务，粉饰经营性现金流；

年末临时增加短期借款增大筹资性现金流入，抵消经营性现金流的

亏空；把与经营无关的现金流入计入“收到的与其他与经营活动有

关的现金”，增大经营性现金流入等，加大了通过现金流分析企业

经营的难度。