2016年版中国券商股权激励行业市场现状及发展前景趋势展望分析报告

【2016年08月】

目录

第一节 我国券商股权激励进入“新常态” ...

一、国内券商股权激励面临一定阻力 ... 二、“征求意见稿”的探索 ...

三、券商股权激励迎来重要时间窗口 ... 第二节 海外投行股权激励方案 ...

一、瑞银集团（UBS ）：欧洲金融巨头的股权激励经 ... 二、花旗集团：企业文化的核心“以人为本” ... 第三节 我国券商对股权激励的探索 ...

一、A 股上市券商员工持股第一单花落国元 ... 二、东吴证券子公司试水员工持股计划 ... 三、新三板券商：联讯证券首推员工持股计划 ... 四、非上市券商：合伙企业平台间接员工持股 ...

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图表目录

图表 1：国内券商股权激励面临一定阻力 ..................................................................... ... 4 图表 2：瑞银集团员工薪酬政策 ... . .................................................................................... . 8 图表 3：瑞银高管薪酬中奖金占 80% ... ........................................................................... . 9 图表 4：瑞银高管薪酬中股权激励部分占近 50% ... . .................................................... .. 9 图表 5：花旗的薪酬理念 ... .............................................................................................. .. 11 图表 6：花旗的薪酬结构 ... .............................................................................................. .. 11 图表 7：东吴证券研究所子公司员工持股比例拟为 30% ... . .................................... ... 14 图表 8：华创证券通过四家合伙企业实现股权激励 ... .............................................. ... 16 图表 9：天风证券通过四家合伙企业实现股权激励 ... .............................................. ... 17

表格目录

表格 1：2013 年《证券公司股权激励约束机制管理规定（征求意见稿）》主要内

容 ... ................................................................................................................................. ... 5 表格 2：2015 年 7 月以来提出推动员工持股计划的 A/H 上市券商 ... .................. .. 6 表格 3：瑞银高管薪酬奖金部分的构成和支付方式 ... .............................................. ... 10 表格 4：瑞银股权激励计划与公司绩效挂钩 ... ........................................................... ... 10 表格 5：国元证券员工持股计划细则 ... ........................................................................ ... 13 表格 6：国元证券员工持股计划持有人份额分配情况 ... ........................................... .. 13 表格 7：联讯证券员工持股方案 ... . ................................................................................. .. 15

第一节 我国券商股权激励进入“新常态”

一、国内券商股权激励面临一定阻力

与一般性上市公司相比，券商股权激励推进速度比较慢，一方面受限于国企和金 融企业股权激励面临的特殊性，另一方面受困于证券从业人员不能持有股票的约束。

当前国内券商进行股权激励主要存在两个制度障碍：一是证券法对证券从业人员

直接持股的限制；二是财政部对国有上市金融企业实行股权激励制度的相关规定。

根据《证券法》第四十三条规定，证券交易所、证券公司和证券登记结算机构

的从业人员、证券监督管理机构的工作人员以及法律、行政法规禁止参与股票交易的 其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股 票，也不得收受他人赠送的股票。任何人在成为前款所列人员时，其原已持有的股票， 必须依法转让。

目前正在修订的《证券法》有望扫清从业人员直接持股的限制。2015 年 4 月提请 全国人大常委会审议的《证券法》（修订草案）提出，证券经营机构、证券交易场所和 证券登记结算机构的从业人员、国务院证券监督管理机构的工作人员以及其他证券从 业人员，应事先申报本人及配偶证券账户，并在买卖证券完成后三日内申报买卖情况。

财政部于 2008 年下发 65 号文《关于清理国有控股上市金融企业股权激励有关 问题通知》，明确指出国有控股上市金融企业不得擅自进行股权激励，对于准备设立和 已经在做股权激励的企业，都要暂停等新政策明确后再定。此后，多家国有上市金融 企业的股权激励被叫停。

图表 1：国内券商股权激励面临一定阻力