外汇市场与外汇风险管理习题

外汇交易与外汇风险管理

二、填空题

2． 即期外汇交易又称________，是指外汇买卖双方成交后在________内进行交割的外汇交易方式。

3． 远期外汇交易又称________交易，即期外汇交易又称________交易。

4． 直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加________或减________。

5． 间接标价法下，远期汇率等于即期汇率加________或减________。

6． 所谓套汇交易是指利用________货币在________的外汇市场上的________差异而进行的外汇交易。

7． 按行使外汇期权的有效时间划分，外汇期权可分为________期权和________期权。

8． 外汇期货交易是通过买卖________的外汇期货合约来进行的外汇交易。

10、市场上GBP/USD=1.5430/40，游客A 买入美元的价格是____，卖出美元的价格是______。

三、不定项选择题

1． 外汇市场的参与者包括：

A ． 进出口商 B．国际投资者 C．外汇经纪人

D ．中央银行 E．外汇银行

3． 以下哪些属于即期外汇交易的交割日：

A ． 成交的当日 B．成交后的第一天 C．成交后的第二天

D ．成交后的第1个营业日 E．成交后的第2个营业日

4． 以下哪些可以作为远期外汇交易的交割日：

A ． 成交的当日 B．成交后的第2个营业日 C．成交后的第3个营业日

D ．成交后的一周 E．成交后的一个月

5． 直接标价法下，远期汇率等于即期汇率：

A ． 加升水 B．减升水 C．加贴水

D ．减贴水 E．加远期差价或减远期差价

6． 间接标价法下，远期汇率等于即期汇率：

A ． 加升水 B．减升水 C．加贴水

D ．减贴水 E．加远期差价或减远期差价

7． 进口商对未来进口付汇的保值，可以采用：

A ．买进即期外汇 B．买进远期外汇 C．卖出远期外汇

D ．外汇期货的多头套期保值 E．外汇期货的空头套期保值

8． 出口商对未来出口收汇的保值，可以采用：

A ．卖出即期外汇 B．买进远期外汇 C．卖出远期外汇

D ．外汇期货的多头套期保值 E．外汇期货的空头套期保值

9． 以下哪些外汇交易可以做投机：

A ．即期外汇交易 B．现汇交易 C．远期外汇交易

D ．期汇交易 E．外汇期货交易

10． 以下哪些属于掉期交易：

A ． 买进100万即期美元同时卖出100万美元

B ． 卖出2000万即期日元同时买进2000万远期日元

C ． 买进500万即期美元同时卖出600万远期美元

D ．迈进500万即期英镑同时卖出500万即期美元

E ．买进500万“T+0”交割的即期美元同时卖出“T+1”交割的即期美元

11、若今天是6月23日，星期四，那么T+2即期交易日期是______

A 、6月23日 B、6月24日 C、6月25日 D、6月26日

13、市场上，你获得四家做市商GBP/USD的报价，你将从哪位做市商手中买入美元

A 、1.6505/15 B、1.6507/17 C、1.6506/16 D、1.6504/14

14、市场上，你获得四家做市商USD/JPY的报价，你将从哪位做市商手中买入美元

A 、129.90/05 B、129.93/08 C、129.91/06 D、129.02/07

15、市场上三位做市商USD/JPY报价如下：

A 银行 B银行 C银行

即期 152.00/50 152.00/25 151.90/15

3月期 36/33 37/34 38/36

请问从______银行买入远期日元，远期汇率为_________。

16、市场上做市商GBP/USD报价如下：

A 银行 B银行 C银行

即期 1.6330/40 1.6331/39 1.6332/42

1个月 39/36 42/38 39/36

请问从_______银行买入远期英镑，远期汇率为__________。

17、即期汇率USD/DEM=1.6770/80，美元的利率低于马克的汇率，你认为远期差价应该：

A 、 加在即期汇率上 B、从即期汇率上减 C、以上都不是 D、信息不足无法回答

18、GBP/FRF的即期汇率报价为8.3580/90，3月期的远期汇率为8.3930/50。远期差价为

A 、35/36 B、360/350 C、350/360 D、340/35

19、你对一家银行的USD/JPY的即期汇率报价是129.90/00。他们说:”I take 5”.他们的意思是:

A 、 他们以129.90的汇率买入500万美元

B 、 他们以129.90的汇率买入500万日元

C 、 他们以130.00的汇率买入500万美元

D 、 他们以130.00的汇率买入500万日元

四、判断题

1. 即期外汇交易不能用作投机。

3. 掉期交易仅适宜做即期与远期的掉期。

4. 为防范外汇汇率下跌的风险，出口商可通过外汇期货交易做多头套期保值。

5. 为防范外汇汇率下跌的风险，出口商可通过外汇期货交易做

空头套期保值。

6. 为防范外汇汇率上升的风险，进口商可通过外汇期货交易做多头套期保值。

7. 为防范外汇汇率上升的风险，进口商可通过外汇期货交易做空头套期保值。

8、利用外汇期货交易进行套期保值，主要是根据外汇期货价格与现汇价格变动方向相反的特点，通过在期货市场和现汇市场的反向买卖，以达到保值的目的。

9、当美元利率高于日元利率时，市场上USD/JPY的远期差价将以“前大后小”排列。

10、当美元利率高于日元利率时，市场上USD/JPY的远期差价将以“前小后大”排列。

五、简答题

1．简述外汇市场的构成层次。

2．传统的外汇交易方式包括哪些？

3．外汇期货合约的标准化体现在哪些方面？

六、计算题

1．某公司欲将其在银行法国法郎账户上的100万法国法郎换成德国马克。假设银行挂牌汇率为：1美元=4．8470/90法国法郎，1美元=1．7670/90德国马克。问该公司能换多少德国马克？

2．假设某银行挂牌汇率为：1美元=122．30/40日元，1英镑=1．4385/95美元。问A 公司如果要以日元向银行买进英镑，汇率是多少？

3．假设某银行挂牌汇率为：1美元=121．90/00日元，1美元=7．8010/20港元。问B 公司如果要以港元向银行买进英日元，汇率是多少？

4．设美国6个月国库券利率为10%，德国银行6个月期贷款利率为6%。市场上美元/马克的即期汇率为1美元=1．6550/60德国马克，6个月的远期差价为30/20。现有某投资者向德国银行借款100万马克进行为期6个月的抵补套利，问其可获利多少（不考虑其他的费用）？

5．假设：某日纽约市场上1英镑=1．6520/40美元；伦敦市场上1英镑=227．80/90日元；东京市场上1美元=138．50/70日元。如果不考虑其他费用，你用100万美元进行套汇，可获多少套汇利润？

7、你希望卖出澳元买入港币，已知市场信息如下：

AUD/USD USD/HKD

A 银行 0.7117/25 7.8070/80

B 银行 0.7115/24 7.8069/79

C 银行 0.7118/26 7.8071/81

D 银行 0.7119/25 7.8072/80

E 银行 0.7116/27 7.8071/78

请问：1）你将从哪家银行卖出澳元买入美元？汇率多少？

2）你将从哪家银行卖出美元买入港币？汇率多少？

8、某美国公司预计6月上旬将有50万德国马克收入，为防止马克汇率下跌而蒙受损失，4月3日公司买入4份6月的马克看跌期权（欧式期权），协定汇率为1马克=0.6440美元，期权费为1马克=0.0002美元。1）若到期日马克即期汇率为1美元

=1.5408/32马克或1美元=1.5576/96马克，哪种情况下该公司将执行期权？2）分别计算两种情况下公司的成本。

9、英国某公司在1个月后将收到100万美元的货款，在3个月后将向外支付100万美元的货款，市场上即期汇率：

GBP/USD=1.6670/80，3月期差价为：30/20，1月期差价为10/15，计算公司的掉期成本或收益。

案例：

外汇风险管理在宣钢的应用

宣化钢铁集团有限责任公司是国家大中型钢铁企业，自2001年开始，为配合企业上规模上水平，设备更新改造和技术改进的节奏加快，进出口贸易额大幅度增加，而贸易过程中潜在的外汇风险也在加剧。为规避风险，宣钢利用远期外汇结售汇、押汇、期权等金融工具对宣钢自营进出口货物包括成套设备、备件以及

大宗原料等进口贸易适时采用不同的金融工具进行外汇风险管理。取得了显著成效。在2001～2003年总贸易额约35亿元人民币的项目中比较敞口管理和风险管理的差距，产生直接经济效益1968.1万元人民币。同时宣钢整体外汇风险管理水平也不断提高。不仅较大程度地应用了中国金融体系下现有的金融工具。同时也为在未来进一步开放的汇率体制下进行国际贸易、规避外汇风险奠定了基础。

一、宣钢实施外汇风险管理的背景

我国目前已成为一个进出口贸易大国。2004年，对外贸易再创新高，全国进出口贸易总额达11547亿美元，名列美国、德国之后，成为世界第三大贸易国。比上年增长35.7%.净增长3037亿美元。在2004年，海关统计的进出口额度中，我国与欧盟国家贸易量的比重很大。居日本之后列我国十大进口国的第二位。我国从欧盟国家进口产品中很大一部分是技术含量高的机械设备、精密仪器。这部分贸易目前都直接或间接地使用欧元来报价和进行成本核算。由于人民币汇率目前仍与美元挂钩。与欧元的兑换率随外汇市场自由浮动。这就使得企业不可避免地要面对汇率风险。而1999年欧元的全面启动，更加大了外汇风险。经营进出口业务的外贸企业和生产企业一般在国际贸易中面临三种风险：一是由于外汇汇率波动使企业的未来收益变得很不确定的经济风险：二是由于外币汇率波动而使企业的应收外币资金与应

付外币价值变得不确定的交易风险；三是由于外币汇率变化而使涉外企业的资产负债表中某些外汇项目金额发生变动的会计风险。宣钢也无一例外要面对这些风险。

二、以保值的理念控制外汇风险

由于汇率波动并不总是朝一个方向运动。因此在进行保值操作的事后评价时经常会发现保值后市场并没有向想象的不利方向变动，与此时的市场价格相比，保值交易会处于潜亏状态，因此。有些人自然而然会认为保值策略失败了，保值交易使自己失去了享受到更好市场价格的机会。但实际上对于一个保值方案的正确评价，其关注的要素主要应包含保值的水平与原来成本的比较。而不受日后市场的变动影响，只要所做保值的水平好于预算成本，保值交易就是成功的，市场的变动只是影响了其保值功效而已。而不做保值从本质上讲是将希望寄托在对市场波动方向的猜测与幻想中，但没有人能够描绘出未来远期市场的运行轨迹，心存侥幸地等待，其结果往往是与市场反向而行。

正确的保值理念首先要树立“固定成本”的概念。锁定成本、规避风险是保值交易的根本出发点，当交易价格低于债务成本时，企业便应理智地开始保值。其次不应以投机的思维看待保值，保值者的盈利状况能够进行事前的估算与衡量，它取决于债务成本与保值成本的差额，因此，保值者关注市场的主要目的应是寻找更为有利的降低及锁定成本的市场时机。

为控制未来现金流并保持长期项目的连续性，宣钢以保值的理念规避与管理汇率风险，将债务成本固定在公司财务所能承受与认可的范围之内。保证按预算支出获得稳定与可预见的现金流：固定甚至降低公司的债务成本支出。从而保障项目持续盈利：同时。防范市场汇率向不利方向波动而导致公司债务成本增加。宣钢在外汇管理中随着管理目标的不同。采取固定汇率、期权等金融工具来消除或适当保留汇率波动的影响。从而达到多种保值增值的目标。经过近几年的实践，目前在组织结构、管理模式、实施步骤、风险评价上已经形成了一套办法。宣钢公司成立了外汇风险管理办公室。秘书处设在进出口公司，成员单位是财务处、计划处、工程指挥部、进出口公司、企管办及具体设备或原料的使用单位。公司董事长直接负责。并由董事长授权操作外汇额度、最高成本。管理模式是项目负责制，具体到每个项目。

由相关的成员单位提出成本要求，并根据市场讨论确定公司能承受的风险水平。董事长签字确认项目计划和风险水平以及最高成本线。进出口公司根据宣钢公司对项目签署的意见，选择可以实现预期目标的金融工具后，与银行等金融机构签署意向协议。公司项目计划、银行协议、资金申请三单备妥后。进出口公司报由宣钢公司财务处进行审核、批准和资金拨付。然后，与银行签定正式协议并进行外汇锁定或期权买卖。项目进行完毕，设备或原料要对工厂进行交库，按照实际执行汇率确定进厂价格，工厂在与计划比较确定无超支的情况下完成交接。对公司进出口

业务财务处分季度、年进行项目风险评价。对比原来计划水平确定项目完成情况和实施水平，并与考核指标挂钩进行奖罚。通过以上办法。宣钢把外汇风险管理纳入正常的管理程序，建立了良好的运行机制，设立专门的操作和监管部门进行管理，由董事会负责保值政策的制定与重大问题的决策：成立专门的风险管理办公室秘书处。负责保值交易的具体实施并将相关情况向董事会汇报；建立健全内部授权机制，明确秘书处职责与权利，确保成功保值：将进出口业务与财务核算衔接起来，通过有效沟通使董事会能够掌握资金的整体运作。

三、外汇金融工具在宜钢的应用

l 、即期外汇买卖

宣钢的进口产品包括铁矿石和设备、备件，出口产品主要为钢材和化工产品。按照国际大宗原料贸易惯例，铁矿石的进口和钢铁、化工产品出口均以美元计价。在1995～2000年，宣钢还没有外汇风险管理的概念，收款和付款同样为美元，而美元相对人民币多年保持稳定，因此，所有的业务都采用即期外汇买卖。以2002年3月15日提单的一船6.2万吨矿石为例，该船矿石价格为CIF 天津新港约36美元/吨。宣钢于2月10日开出100%的即期信用证，卖方实际交单日期为3月15日。3月21日，银行通知议付，3月25日，宣钢通知银行付款，付款金额为223.2万

美元。3月25日的银行美元现汇卖出价为8.28，宣钢实际付款为1848.096万元人民币。

2、期结售汇的操作

宣钢使用远期外汇买卖是从2002年大量进口成套设备时开始的。当时的进口设备供货商90%为欧盟成员国，如德国、法国、意大利、卢森堡等，这些国家的公司在投标时无一例外是用欧元报价的，具体执行时可以换算成美元，但换算比例是按签订合同当日的汇率中间价格确定的。下面以2002年5月宣钢进口“15 000立方米制氧机组”为例说明远期结售汇的操作过程和成本核算。

（1）进口项目说明：2002年5月20日宣钢以国际招标的方式签订该项目。最后中标单位为德国ATLAS 公司，中标价格为279万欧元，交货时间为2003年4月30日之前。付款方式：预付款在合同签订以后一个月之内，金额为合同总价的15%；合同交货前3个月，即在2003年1月30日之前，开立受益人为卖方的不可撤销即期信用证。金额为合同总额的85%. （2）实际执行情况（敞口管理）。当时由于欧元刚刚开始运行。汇率波动不明显，同时宣钢也没有汇率风险的管理意识，因此采用了即期外汇买卖。成本分析如下：2001年5月20日，欧元汇率银行卖出价为763.11，成本预算为2129.0769万元人民币。2002年6

月19日，支付15%的合同预付款：金额为41.85万欧元。当天中国银行欧元卖价为789.2，实际付款额为330.2802万元人民币。

（3）损失计算。2003年4月30日，外方交货，5月28日，设备到达天津新港。宣钢于5月15日从银行赎单，当天欧元汇率为951.41，实际付款额为2 256.2688万人民币。由于欧元汇率的变化，实际支出成本为2 586.549万元人民币，比预算成本增加457.4721万元人民币。可见，如果对外汇风险不加以管理，企业将会因汇率波动产生极大的损失。

（4）假设A ：若15 000立方米制氧机组项目采用远期结售汇。支付成本如下：2002年5月20日签订合同后，按照结售汇具体操作办法，分两笔向银行提出《保值外汇买卖申请书》，签订远期结售汇协议，一笔金额为合同总值的15%.即：41.85万欧元。到期时间为一个月。当时远期汇率为755.93. 另一笔到期时间为180天，远期汇率为752.12，到11月15日申请展期，汇率不变。宣钢第一次付款41.85万欧元，合人民币316.36万元。第二次付237.154万欧元。合人民币1783.68万元。总计采购成本2100.04万元。

（5）假设B ：如果签订合同时与外商协议换算成相对人民币较为稳定的美元计价，根据国际惯例，2002年5月20日当天中国银行的欧元汇率中间价为763.11，实际付汇成本为2129.11万元。

通过实际操作与A 、B 两种假设方式的比较可以看出。在欧元不断升水的情况下，使用远期结售汇是最为有效的规避风险手段。因此，从2003年6月份开始，宣钢进口设备、原料均采用了远期结售汇操作方式。到2003年11月底之前，宣钢进口的80万吨铁矿石全部采用了远期结售汇。由于美元远期汇率一直处于贴水状态，汇率相对稳定，但总体水平低于美元的即期汇率水平，因此，使用远期结售汇比采用即期外汇买卖节约了312.12万元人民币的支出。